应该看到，目前披露ESG报告的主要是上市公司、大型企业，量大面广的中小企业参与度还不高。

这意味着中央政府没有出资，却分享了地方政府的所有者权益。赵建博士的观点代表了学界的主流，那就是不救。

[6] 在这种情况下，由这些政策导致的地方政府所有者权益的损失理应得到中央政府的弥补，但现实是，中央财政不但没有为自己出台的政策埋单，反而要求地方政府在处理债务时谁的孩子，谁抱走。九、泡沫是否要捅破 看似饮鸩止渴、涸泽而渔的庞氏融资，并非像普通人认为的那样是纯粹的魔鬼，而是在劣信用驱除良信用规则下资本竞争的自然选择[14]。传统的观点认为是工业化带动了城市化，城市化只是工业化的一个副产品，进而认为银行贷款应该投到企业家手里，以便让他们掌握‘凭空创造的购买力来组织要素进行生产和创新就能实现工业化……这套理论流行甚广，但却是本末倒置。他认为，地方债是通过地方政府平台发债让地方银行买是‘左手倒右手不是真正的信用。如果新成立的联邦政府要求各州的孩子，各州自己抱走，美国地方政府的财政立即就会破产。

债务和信用是两个日常被广泛使用的名词，但如果在讨论之前不加以严格界定，就会出现鸡同鸭讲，谁也无法说服谁。如果中国最好的企业继续去美国上市，为已经高估的美国的股票市场增信，那么站在金融战的视角，这些就不是在救中国，而是变相地资敌。国家宏观政策支持和引导就可以，剩下的交给市场去完成。

传统思维下的资本，怎么可能投资于这些企业呢？因为在传统思维中，这是一种难以把握的企业形态。高科技要转变成新产业，需要相应资本业态的孵化。以后无论在什么岗位，这些常识是不能违背的。上世纪90年代初，中国金融的市场化程度非常低，虽然两个交易所已经建立，但无论从业态、结构还是从功能上看，当时中国的金融体系还是落后的。

要自主创新，不要固步偏执。价格扭曲会带来交易的不公平，从而严重损害经济效率，甚至会出现披着合法外衣的欺诈。

为什么要改革开放？改革的核心是机制的市场化，是推动中国市场经济体制的形成。这是硕士研究生阶段必须掌握的方法。风险理念的革命性变化，是金融的重大进步。包括资本市场和资本市场前端资本业态在内的现代金融体系，风险理念是包容风险的，甚至具有一定的风险偏好。

在我们的传统思维中，企业是有形的，有多大物理空间，有多少员工，有多少机器设备，市场占有率如何等等，这些都是观测和评价企业的重要标志。事物的发展都在沿着自身的逻辑运行，所谓逻辑，就是规律，是动态的演变趋势。很多人一开始并不理解，记得在二十年前的2002年，我和我的同事们写了一本在今天还能够让我兴奋不已的著作，《市场主导型金融体系：中国的战略选择》。实际上我本科、硕士和博士研究生阶段读的都是计划经济专业。

例如华为，如果没有任正非先生通过特殊制度安排控制着这家企业，任由资本说了算，估计没有华为的今天。是非要分明，善恶要明辨，方向要清楚，大事不能糊涂。

研究问题仅靠简单的规范分析是不够的，实证分析是必要的。这样的金融体系一定是我们的战略目标。

有些资本或投资人了解未来的发展趋势，投资这类企业时，知道既有巨大的不确定性，又有潜在的巨大成长性。1994年10月，我从人民大学经济所（现经济学院的一部分）调入财政金融系（财政金融学院的前身），从事金融教学与研究。在企业家精神的推动下，资本将潜在生产要素结合在一起，形成现实生产力，推动经济增长，创造社会财富。在我的研究中，始终认为资本市场与科技创新、产业革命有着天然的耦合性。有现代就有传统，似乎可以近似地对应直接融资体系和间接金融体系，虽然两者之间并不完全对等。希克斯说了一个非常著名的话：产业革命在等待金融创新。

为什么环德国地区包括荷兰有很多硬科技？因为那里聚集了一批战略性资本。大家对股票市场的一些基本概念、基本逻辑都不太清楚。

金融服务、非资本性业务利润在上升。1773年伦敦证券交易所产生。

但一个国家的金融，如若仅仅停留于此是不够的，还必须把无论是存量资产还是基于未来预期的收益权证券化，创造一种有别于货币流动性的资产流动性，让社会进入到双重流动性时代，这将极大提升金融的效率，对有创新能力的人来说是重要的激励机制。这种脱媒趋势是现代金融结构性变革的推动力量。

人生中有一些宝贵的时间是不能虚度的。中国资本市场的建立，以1990年底沪深交易所的建立为标志。农民也好，小城镇的居民也好，小微企业也好，应该获得相应的金融服务。财富如何才能创造出来，财富如何分配，如何累积，进而推动经济发展和社会进步，让社会各个阶层都过上相对稳定、富裕的生活。

我不懂的，不清楚的，有疑惑的，就向他们请教，与他们探讨。融合是现代社会的基本趋势和基本特征。

商业银行的盈利模式、利润结构正在发生很大变化，但其传统的存贷业务仍然是最重要、最核心的业务，也是最主要的利润来源，这一特征恐难以改变。二是实事求是的基因特质。

我乐于请教，我的同事给了我很多启发和帮助。1996年9月财政金融系更名为财政金融学院。

遇到复杂、重大的问题，我都会和他们一起研究、探讨。经济学就是要研究这些问题的。随着经济的发展，收入水平的提高，基于市场经济制度，财富管理的需求日益迫切。人的能力是有差异的，要有体现这种差异的定价机制。

否则，我们培养博士生的目标就不清楚了。有些事情一旦出现了激烈反应，事后可能要付出很大的代价。

市场没有成长性，也就失去了生命力。在重大节点上，不要立即反应，急于表态。

风险是未来的不确定性。村镇银行的设立就是为了解决这样一个区域性的、处在城乡交界地区人们的金融需求问题。